3年市值飙升25倍，是传奇还是又一个传说？

时间： 2025-07-24 13:13

来源： E20赋能孵化中心、资本易见系列

作者：郝小军

7月10日，名不见经传的惠城环保（300779）盘中市值摸高478亿元，市值跃居环保行业第一位，超过伟明环保（329亿元）等众多传统环保企业，引发资本市场关注。

无论惠城环保登顶中国环保企业市值第一的“妖异”表现，是源于真正的价值创新，又或是昙花一现，这背后都折射出资本市场对资源化产品的认可与追求。而这也无疑为日益成熟的环保产业指明了一个新的方向。

本周资本市场很热闹：

先是7月9日，AI行业龙头英伟达股价再创新高，成为全球首家市值过4万亿美元的公司。紧接着，7月10日，名不见经传的惠城环保（300779）盘中市值摸高478亿元，市值跃居环保行业第一位，超过伟明环保（329亿元）等众多传统环保企业。

01惠城环保倒底是一家怎样的上市公司？

惠城环保成立于2006年，2019年5月创业板上市，但一直在环保行业名声不显，2023年之前营收一直徘徊在2-3亿元，年均净利润在三、四千万，主营业务为炼油企业提供废催化剂处理处置服务。2023年起在混合废塑料深度催化裂解技术（CPDCC）研发方面取得突破，世界级的资源化难题，将混合废塑料制成裂解气、裂解轻油等高附加值资源化产品，惠城环保由此也开启了资本市场的传说级的表现。

02最近三年股价飙升25倍，“妖股”风头正劲

2022年7月11日惠城环保的收盘价9.51元/股，2025年7月10日收盘价242.25元/股，最近3年公司股价一路飙升25倍，被资本市场媒体戏称为环保行业的“妖股”，更有甚者猜测其会不会成为“神雾”第二。

03惠城环保市值飙升背后的故事

虽然惠城环保自2023年开始，营收大跃进式增长，但实际驱动其股价持续上涨的背后力量是变废塑料为宝的巨大市场空间和高附加值资源化产品题材，短期业绩并不构成影响公司市值的主要因素。

1废塑料资源化赛道巨大的市场空间——政策风口

据相关数据显示，2023年，我国废塑料产生量约为6200万吨，其中：回收量约为1900万吨，焚烧或填埋量约4300万吨。我国废塑料回收率还较低，在30%左右，废塑料回收及再生利用市场还存在广阔发展空间。2024年，我国废塑料回收量达1950万吨，同比增长2.6%。预计2025年全国废塑料回收量将突破2000万吨，年增速继续保持在4%-5%之间。

随着2025年“双碳”目标进入攻坚期，国家对工业固废、废塑料循环利用的政策支持力度空前。《“十四五”循环经济发展规划》又明确要求2025年废塑料回收量增长50%。废塑料资源化赛道还有广阔市场空间，从这一点看，惠城环保是稳稳的踩在了政策风口，发展潜力值得期待。

2混合废塑料深度催化裂解技术突破——世界级难题

惠城环保研发出“一步法”深度催化裂解技术，能够把废塑料转化为高附加值产品，收率高达85%-90%，技术水平全球领先，这项技术大规模商业化的市场潜力巨大。

技术创新和突破带来的爆发力，也是相当值得关注的。通过技术创新，为资源化产品的路径探索和走通，打下了坚实的基础。这也是其在资本市场能“一鸣惊人”的关键点之一。

3混合废塑料资源化利用项目——试生产成功

惠城环保承建的首套20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目2024 年 3 月在广东省揭阳市开工建设，今年7月试生产成功。

这一项目预计年产值可以达12.43亿元，年纳税额2.65亿元。在环保方面，每处理1公斤废塑料，可减少1公斤填埋或焚烧量。未来，若推广至100万吨级二期项目，将进一步助力“无塑城市”建设，为全球环境治理提供中国方案，投产后，将为惠城环保带来新的利润增长点。

4业绩高成长趋势——初现端倪

公司2023年营收同比增长近2倍，归属净利润同比增长5.5倍，净利润增速远高于营收增速，初步确立了业绩高成长态势。未来会不会持续这一成绩，还有待后续进一步观察。

04资源化和产品化代表了行业发展趋势

惠城环保的市值逆袭之路，再次证明资本市场对业绩高成长和硬核技术溢价的狂热追逐。环境产业已经看似成熟，但实质通过深度资源化与技术产品化创新将打开更广阔的发展空间。

环保老牌企业鹏鹞环保（300664）早就布局生物航煤等资源化领域，2024年9月，公司成功产出生物航煤，46项指标达国际标准，12月首次出口4950吨生物航煤。

金科环境（688466）的新水岛®2.0产品采用集成化设计、流水线生产、模块化组装、智慧化运营的产品化思维，彻底颠覆传统水厂的工程建设模式，将“knowhow”固化在智能系统中，实现了新水岛产品的无人值守、高效运行。

美富特（874715）自主研发成功的全球首款耐160公斤超高压反渗透膜片及膜组件，填补了行业空白，已成功应用于数百个污废水处理和资源化项目。

上市环境企业要实现从成本费用中心向价值创造转型升级，争取在资源循环再生利用和技术产品化的“价值奇点”上取得重大技术突破，才能创造核心价值增量，才有望成为未来资本市场的“明星股”。

05惠城环保是传奇，还是又一个传说？

PE倍数是衡量是资本市场衡量上市公司价值的重要指标，7月10日惠城环保滚动市盈率3451倍，静态市盈率1115倍。“妖股”从来就不能用市盈率常规指标来衡量，千倍“市梦率”正是妖股的基本特征，或许是资本市场对革命性技术突破和诱人市场前景的投机下注。“妖股”最后的结局都是一地鸡毛，一路暴跌下去。最近20年每一年都有无数的妖股出现，但后面的结局，都是怎么涨上来的，后面就怎么跌下去。

编辑：李丹